（报告出品方/作者：华安证券，金荣）
1、公司概况、业务简介和财务表现1.1、哔哩哔哩发展史
哔哩哔哩于年6月成立，最开始是从国内二次元网站Acfun所分化衍生出的子社区，年更名为BILIBILI（B站）。B站从早期的ACG（动画、漫画、游戏）内容创作与分享的视频网站发展成为现为中国年轻世代高度聚集的文化社区和视频平台。其发展历程可分为三段：发展用户-商业化探索-破圈多元化发展。
B站的成立：作为国内最早的二次元社区之一，A站（Acfun）一直是二次元用户在线上最核心的聚集地,但A站的带宽成本十分高昂，年7月，由于机房故障，A站的网站连续两个月进入停摆状态。于是A站老会员徐逸和朋友花了三天时间建立了一个新的网站Mikufans（意为初音粉丝后援），其初心在于让用户在A站停摆的这段时间里有处可去。然而，A站恢复运营后，其创始人却决定将A站以万元人民币的低价出售。于是徐逸决定带着Mikufans开启创业之路，并于年将其更名为bilibili（取自《某科学的超电磁炮》主角外号），B站正式诞生。
第一阶段（-）：发展用户。与A站类似，B站早期的up主与用户都是ACG的爱好者，分享动画番剧、日剧等视频内容。年2月，哔哩哔哩首次举办“拜年祭”活动，通过线下活动发展潜在用户；在年哔哩哔哩在流量上超越A站，晚点数据显示，年B站的PV（页面浏览量）达60万，A站只有30万；年10月，B站在上海梅赛德斯－奔驰文化中心举办第一届BML，