这个公司我很早就想写。
公司是8月29日晚上发布中报公告，但是股价在8月27日跌停，8月28日跌9.55%，两天的量都很大，跌停板压死死的，中报出来，果然业绩不是很理想，营业收入12.89亿，同比减少7.06%，净利润4.57亿，同比减少10.64%。
业绩出来前两天股价走势异常，这种情况，我只能为埋在里面不知真相的群众感到悲哀，但是没人维权，也没人问询，这件事就不了了之了。
华兰生物年8月份股价最高75.39元，现在30.13元，8月31日股价最低28.74元，埋在里面的人真是够惨的。
华兰生物的业务是挺性感的，公司业务包括血液制品、疫苗制品、创新药和生物类似药研发、生产三类业务，其中血液制品有人血白蛋白、静注人免疫球蛋白、人免疫球蛋白、人凝血酶原复合物、人凝血因子Ⅷ、人纤维蛋白原、狂犬病人免疫球蛋白、乙型肝炎人免疫球蛋白、破伤风人免疫球蛋白等11个品种（34个规格），是我国血液制品行业中血浆综合利用率较高、品种较多、规格较全的企业之一。
梦想虽好，还是需要现实支撑的，从营收数据看，华兰生物还是以血液制品为主体，在今年上半年尽管疫苗业务暴涨%，但是血制品业务仅仅下降8.24%，就导致公司的净利润同比下滑10.64%。
其实一个从没接触过华兰生物的人看这份财报是很容易被误导的，为啥呢？
先看性感的疫苗业务。公司控股子公司华兰生物疫苗股份有限公司从事疫苗的研发、生产和销售，目前已上市的疫苗产品有流感病毒裂解疫苗、甲型H1N1流感病毒裂解疫苗、四价流感病毒裂解疫苗、A群C群脑膜炎球菌多糖疫苗、ACYW群脑膜炎球菌多糖疫苗、重组乙型肝炎疫苗（汉逊酵母）。
需要注意的是，华兰生物疫苗股份有限公司首次公开发行股票已经获得深交所创业板审议通过。公司持有华兰疫苗27,万股，占其发行前总股本的75%。这一块业务怎么估值，我还不清楚。
从数据看，公司的疫苗业务营业收入半年仅仅万，太少了。
但是从年年报看，疫苗业务营业收入高达24.2亿，这是因为华兰生物的疫苗收入很大部分是流感，在后半年才是需求旺季。追踪疫苗业务的表现，
从疫苗业务的数据看，这一块业务增长非常好，可以说是有需求，有产品，有业绩，比绝大多数医药公司好多了，从年数据看，毛利率高达89.52%，可惜净利率看不到，有没有可能有很高的销售费用导致净利率较低？
这个就不得而知了，看不到净利率，无法估算这一块的价值，仅仅从行业的估值水平看，综合考虑营业收入、毛利率、营收增速。
智飞生物年营业收入亿，市值亿，康泰生物年营业收入22.61亿，市值亿，沃森生物年营业收入年营业收入29亿，现在市值亿，我们看大概市值和营业收入保守估计就是20倍左右。
这里我没有具体研究每家公司的产品和市场，只是概算，可能就较大的误差，看看就好。
我们取20按照年的营收估算，按照75%的价值换算，价值为亿。
总市值为亿，减去亿，只剩个亿了。
那么我就不需要说什么了吧。当然这里我找的参考物也有问题，估值很高，问题是市场不就是喜欢这样玩吗？考虑到华兰生物疫苗股份有限公司创业板上市，我估计估值会更高。
再看第三大业务，公司参股公司华兰基因工程有限公司主要开展创新药和生物类似药的研发、生产，目前已取得曲妥珠单抗、利妥昔单抗、贝伐单抗、阿达木单抗、德尼单抗、帕尼单抗和伊匹单抗的临床试验批件，正在按计划开展临床试验。这一块业务是未来业绩的一个培育点。
现在看第一大业务，血液制品。血液制品属于生物制品行业的细分行业，主要以健康人血浆为原料，采用生物学工艺或分离纯化技术制备的生物活性制剂，在医疗抢救及某些特定疾病预防和治疗上，血液制品有着其他药品不可替代的重要作用。
这个行业是绝对的行政垄断行业，我们已经很多年没有新增血制品公司了，就连血站的增加都是非常少，市场就这几个玩家。公司共有单采血浆站25家，其中广西4家、贵州1家、重庆15家（含6家单采血浆站分站）、河南5家。目前公司产品结构合理、产品种类齐全、血浆综合利用率居于行业前列。
随着我国医疗水平和医改覆盖率的提高、居民健康意识和支付能力增强，加之产品临床适用症状的增加、老龄化进程的加快，血液制品市场容量呈现不断增长的态势。从国外血液制品行业的发展过程可以看出，在充分竞争与较强的监管环境下产业将不断走向集中，预计我国血液制品行业集中度也将持续提高。
我的结论是这块业务是一个印钞机，确定性极强，增速较慢。但是半年报中为什么血制品的营收下降，我从财报中没找到原因，需求减少？不可能，集采降价？好像也不可能。我倾向于认为这是一个短期因素。这里欢迎知道原因的读者一起讨论。
但是血制品这块业务要想高增长也是不可能了，因为血站直接就限死了，天坛生物是有增量的，也就这一家吧。血液制品的价格慢慢涨就好，涨太快引起注意也不是好事。
血制品业务现在就是一个印钞机了，供养疫苗和单抗这两块业务，疫苗已经准备上市，单抗还在酝酿着中，现在市值亿，动态市盈率为35.27。我个人认为是一个很不错的价值了。
这个公司，加上昨天我分析的中炬高新，目前是赛道股中我比较看好的两个公司，这是初步结论，后续继续跟踪。